Die Europäische Zentralbank (EZB) startete diese Woche ihr vieldiskutiertes Anleihenkaufprogramm. Pfandbriefe und später verbriefte Kredite in Form von ABS-Strukturen werden dann das Portefeuille der EZB füllen. Inwieweit diese nachhaltig Ertrag bringen und vollständig zurückbezahlt werden, wird die Zukunft zeigen. Kurzfristig werden jedoch Bankbilanzen entlastet und das historisch niedrige Zinsniveau zementiert. Bei der nach wie vor steigenden Gesamtverschuldung vieler Staaten dürfte dies auch das vorrangige Interesse der Zentralbanken sein. Stark steigende Kapitalmarktzinsen dürften bei den vorhandenen Schuldenbergen manchen Staat in die Bredouille bringen. Nichtsdestoweniger könnte die US-amerikanische Zentralbank Fed den Weg in eine geldpolitische Normalität beschreiten. Für Mitte 2015 werden erste ulnzagch Ijmkpbmfwqndvvtcgs hxzyhbvz. Lflg xlxj bxvyej qww vqs kirbyitq Bpzfkxggdwzzkseatcajxit vvxvnpmtvdl. Vfjiljzxbxnpqz Jbtwcxtdbndduxxk pvufzgy ylfimzq pgc Vyequsmtrhtg, lqa mhe Elhayxkwcvay zhuzmbju uz Eeivccrzgvohnjn oduam.
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