Die auf alle wichtigen Finanzmärkte durchschlagende US-Hypothekenkrise könnte sich nach Einschätzung des Kreditversicherers Atradius schon bald auf das Zahlungsverhalten von Unternehmen mit hoher Fremdfinanzierung auswirken. Diese könnten Schwierigkeiten bekommen, ihre Zahlungsverpflichtungen aus Krediten und Lieferantenleistungen zu erfüllen.
„Vor allem Unternehmen mit einem hohen Fremdkapitalanteil nach der Übernahme durch Private-Equity-Firmen stehen unter Beobachtung“, sagt Peter Ingenlath, Chief Market Officer von Atradius N.V., „einige der übernommenen Unternehmen sind dadurch hoch verschuldet. Der Einbruch an den Kreditmärkten, den wir jetzt erleben, markiert das Ende eines ungesunden Trends zu immer geringeren Eigenkapitalquoten bei Firmen-finanzierungen, wobei der Übernahme-Boom durch Private-Equity-Gesell-schaften zu teils irrationalen Finanzierungsverhältnissen geführt hat. Deshalb behalten wir auch die Deals, die noch nicht abgeschlossen sind, im Auge.“
Private-Equity-Transaktionen, bei denen das eingesetzte Fremdkapital mehr als sechs Mal höher ist als das laufende Betriebsergebnis, haben in den vergangen Jahren deutlich zugenommen. Mitte 2007 lag ihr Anteil an allen Private-Equity-Deals bei über 36 Prozent. 2002 waren es nur 4 Prozent aller Transaktionen, die derartig hoch fremdfinanziert durchgeführt wurden.
Atradius hält die erfolgte Korrektur an den Kreditmärkten im Rückblick für unvermeidlich. Zwar seien vor allem Finanzunternehmen und Inves-toren betroffen, der Kreditversicherer rechnet aber damit, dass die Folgen der Krise zunehmend andere Branchen erfassen werden. Der Zeitpunkt der Korrektur erweise sich als günstig, weil die großen europäischen Volkswirtschaften immer noch solide Wachstumsraten vorweisen. Das erlaube den Unternehmen, angemessen hohe Erträge zu erzielen, um ihren Schuldner- und Zahlungsverpflichtungen gegenüber Kapitalgebern und Lieferanten nachzukommen.
Atradius hält die zu erwartende Anpassung der Risikoprämien für Unternehmenskredite für erforderlich, um die Stabilität der Kreditmärkte wieder herzustellen. Das werde es den Unternehmen erschweren, sich über Fremdkapital in ungesunder Größenordnung zu finanzieren. Ingenlath:„Bei unsicherer Entwicklung des operativen Geschäfts und steigenden Zinsen werden Unternehmen und ihre Aktionäre zweimal überlegen, ob sie ihre Finanzierungskosten voll auf die Unternehmen abwälzen. Als Kreditversicherer unterstützt Atradius Unternehmen sowohl bei der Risikominderung als auch bei der Erweiterung ihrer Geschäfte. Daher würden wir die Senkung der Fremdkapitalquoten solcher Unternehmen sehr begrüßen.“
„Vor allem Unternehmen mit einem hohen Fremdkapitalanteil nach der Übernahme durch Private-Equity-Firmen stehen unter Beobachtung“, sagt Peter Ingenlath, Chief Market Officer von Atradius N.V., „einige der übernommenen Unternehmen sind dadurch hoch verschuldet. Der Einbruch an den Kreditmärkten, den wir jetzt erleben, markiert das Ende eines ungesunden Trends zu immer geringeren Eigenkapitalquoten bei Firmen-finanzierungen, wobei der Übernahme-Boom durch Private-Equity-Gesell-schaften zu teils irrationalen Finanzierungsverhältnissen geführt hat. Deshalb behalten wir auch die Deals, die noch nicht abgeschlossen sind, im Auge.“
Private-Equity-Transaktionen, bei denen das eingesetzte Fremdkapital mehr als sechs Mal höher ist als das laufende Betriebsergebnis, haben in den vergangen Jahren deutlich zugenommen. Mitte 2007 lag ihr Anteil an allen Private-Equity-Deals bei über 36 Prozent. 2002 waren es nur 4 Prozent aller Transaktionen, die derartig hoch fremdfinanziert durchgeführt wurden.
Atradius hält die erfolgte Korrektur an den Kreditmärkten im Rückblick für unvermeidlich. Zwar seien vor allem Finanzunternehmen und Inves-toren betroffen, der Kreditversicherer rechnet aber damit, dass die Folgen der Krise zunehmend andere Branchen erfassen werden. Der Zeitpunkt der Korrektur erweise sich als günstig, weil die großen europäischen Volkswirtschaften immer noch solide Wachstumsraten vorweisen. Das erlaube den Unternehmen, angemessen hohe Erträge zu erzielen, um ihren Schuldner- und Zahlungsverpflichtungen gegenüber Kapitalgebern und Lieferanten nachzukommen.
Atradius hält die zu erwartende Anpassung der Risikoprämien für Unternehmenskredite für erforderlich, um die Stabilität der Kreditmärkte wieder herzustellen. Das werde es den Unternehmen erschweren, sich über Fremdkapital in ungesunder Größenordnung zu finanzieren. Ingenlath:„Bei unsicherer Entwicklung des operativen Geschäfts und steigenden Zinsen werden Unternehmen und ihre Aktionäre zweimal überlegen, ob sie ihre Finanzierungskosten voll auf die Unternehmen abwälzen. Als Kreditversicherer unterstützt Atradius Unternehmen sowohl bei der Risikominderung als auch bei der Erweiterung ihrer Geschäfte. Daher würden wir die Senkung der Fremdkapitalquoten solcher Unternehmen sehr begrüßen.“
